股市悟道：十年投资路 第46章 实战预演：用历史数据回测系统

在历史的长河中检验系统，就像将新船放入模拟风暴的水池——唯有经历过去残酷的考验，才能相信它能驾驭未来的风浪。

2025年4月25日，韩风开始了对长风系统V1.0最为严苛的考验——历史数据回测。他选择的测试平台是交易软件的专业回测模块，这个他刚刚摸索明白的工具，即将成为系统漏洞的照妖镜。

如果系统连过去都无法驾驭，又凭什么相信它能战胜未来？韩风在日志开头写下这句话，既是自勉，也是对系统的拷问。

他设定的回测期间是2018年1月1日至2024年12月31日，整整七年，涵盖了一轮完整的牛熊周期。测试标的为全A股市场，初始资金100万元，严格遵循系统的所有买卖规则。

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01 第一次回测：理想与现实的差距

回测参数设置：

· 股票池：全市场符合五重滤网标的

· 买入条件：PE＜15、ROE＞15%、技术突破确认

· 卖出条件：PE＞25或下跌15%

· 仓位管理：单股不超过5%，行业不超过20%

按下开始回测按钮的那一刻，韩风的心跳不由自主地加快。屏幕上，资金曲线开始随着时间轴向右延伸。

初期表现（2018-2019）：

系统在2018年熊市中表现稳健，低估值策略成功避开了大部分下跌，资金回撤控制在12%以内。2019年年初的反弹中，系统成功捕捉到消费和金融板块的估值修复行情。

看起来不错，韩风稍感欣慰，防御性得到了验证。

转折点出现在2020年：

新冠疫情爆发后的暴跌中，系统按规则在下跌15%时止损多只股票，但随后V型反转中未能及时买回，错过了最好的反弹阶段。

这是第一个漏洞，韩风立即记录，止损规则在极端波动市场中容易被打脸。

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02 压力测试：极端行情下的系统表现

为了更深入了解系统弱点，韩风专门设置了几个极端行情测试。

测试一：2015年股灾情景模拟

虽然实际回测期间从2018年开始，但他单独提取了2015年6月至2016年1月的数据进行压力测试。

结果令人震惊：

· 最大回撤：42.3%

· 连续止损次数：17次

· 资金腰斩时间：3个月

系统的止损规则在系统性风险面前变成了‘钝刀割肉’，韩风分析道，每次下跌15%止损，反弹时又错过，反复几次后损失惨重。

测试二：2022年熊市检验

这一次，系统表现有所改善，但暴露出另一个问题：过早抄底。

2022年4月和10月，系统两次在估值低位发出买入信号，但市场继续下跌，导致买入部分出现较大浮亏。

价值投资左侧交易的弱点暴露了，韩风沉思，低估之后还可能更低估。

测试三：板块轮动测试

他将系统应用于不同行业，发现表现差异巨大：

· 消费、金融板块：年化收益18.7%

· 科技、医药板块：年化收益9.3%

· 周期板块：年化收益-2.1%

系统对不同类型的股票适应性不同，需要分类制定策略。

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03 漏洞分析：系统的阿喀琉斯之踵

经过多轮测试，韩风归纳出系统的五大漏洞：

漏洞一：止损规则的僵化

15%的固定止损在震荡市中频繁触发，产生大量摩擦成本。回测显示，有36%的止损交易如果多持有2周，就能扭亏为盈。

漏洞二：估值指标的滞后性

基于历史PE的估值方法在行业基本面发生变化时严重滞后。典型案例如2020年的教培行业，估值看似很低，但政策变化后行业逻辑彻底改变。

漏洞三：技术信号的假突破

系统对技术突破的依赖导致在震荡行情中频繁被骗线。回测期间共发生89次突破买入，其中32次是假突破，成功率仅64%。

漏洞四：仓位管理的机械化

5%的固定仓位忽视了不同股票的风险差异。高波动的科技股和稳定的消费股使用相同仓位，显然不够合理。

漏洞五：调仓频率过高

系统在七年内共产生527次交易，年均75次，过高的换手率产生了大量交易成本，侵蚀了收益。

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04 优化方案：从理论到实践的调整

针对发现的漏洞，韩风开始制定优化方案。

优化一：动态止损策略

· 基础止损仍为15%

· 但增加基本面和市场环境过滤器

· 大盘处于熊市时，放宽至20%

· 个股基本面无忧时，允许适度跌破

优化二：多维度估值体系

在PE基础上增加：

· 行业景气度指标

· 政策环境评估

· 商业模式可持续性

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